比特幣漲勢是否意味著我們在加密貨幣領域沒有虛度光陰？

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加密貨幣再次顯現生機，但其最大的勝利與早期信仰者所想像的截然不同。經過十年的建設，這一切是否值得？

近幾個月來，加密貨幣市場情緒已跌至比馬里亞納海溝中的蝸牛魚還要低的水平。

礦工正在向人工智慧投降，冷錢包遭到攻擊，你幾乎無法打開 LinkedIn 而不看到另一位剛失業的加密貨幣記者發布尋找新機會的消息。即使對於一個經歷過國家級禁令、交易所崩潰和多年監管壓力的行業來說，士氣也很少如此低落。

隨著商業模式失敗和公眾興趣下降，許多長期加密貨幣愛好者開始質疑，我們是否都在一個白日夢上浪費了十年的生命。

比特幣剛剛迎來了多年來最好的八月，回報率達 26%，而以太坊則上漲了 34%。川普總統甚至在白宮讚揚了一個去中心化的離岸永續期貨平台。加密貨幣終於再次變得有趣了。

但短期價格上漲並不意味著我們所有的夢想都已成真。對於那些多年來倡導不受國家和中心化實體控制的主權「去你的」貨幣的人來說，託管 ETF 並不是一個能對抗權威的 BTC 版本。

而稱之為勝利巡遊還有另一個問題：許多幫助建立加密貨幣基礎的公司已不復存在，無法享受最新的漲勢。

以 BitMEX 為例，它是業界最早的比特幣期貨交易所之一，開創了永續合約和為賭徒提供的 100 倍槓桿。該公司在營運 11 年後，將於九月關閉。

前執行長 Stephan Lutz 告訴《Magazine》，BitMEX 是自身成功的受害者。

「每個合法的加密貨幣交易所都在使用永續合約……每個合法的加密貨幣交易所都在使用創始人最初發明的資金費率機制來撮合多空雙方……這不會消失……它只是不再是一個差異化因素了。」

那麼，如果加密貨幣贏了——只是不是以我們想像的方式贏了呢？

加密貨幣的影響意味著這並非浪費時間

Lutz 認為加密貨幣已無法簡單消失，因為這項技術已深深嵌入傳統金融之中，無法逆轉。

「從我的角度來看，我們已經過了不可回頭的臨界點，」他說。

Moonshot Capital 創辦人 Utkarsh Ahuja 同意加密貨幣倡導者並未浪費生命，並指出該行業對支付軌道、結算和代幣化的影響。

他說，穩定幣在融入金融支付基礎設施的過程中，可以產生「非常非常持久的影響」，而且「你幾乎可以將任何東西代幣化」。

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他指出加密貨幣對能源、醫療保健和人工智慧的外溢效應，認為這項技術正在被創造它的行業之外的領域廣泛使用。

去中心化金融也對世界產生了有意義的影響，現在更接近基礎設施而非實驗。Subsquid Labs 執行長 Wanja Oberhof 告訴《Magazine》：

「DeFi 建立了第一個無需信任營運商承諾的金融系統：你可以自行即時驗證帳本，精確到每一筆交易。」

他說，結算在幾分鐘內完成，而非數天，市場全天候運行，借貸協議可以透明地清算數十億美元：

「沒有任何銀行聯盟曾經交付過類似的東西。DeFi 移除了中介，同時保留了市場。」

但儘管 DeFi 的基礎設施已大幅改善，Oberhof 承認該行業「在時間表上過度承諾，在使用者體驗上交付不足」。

他說，真正的勝利將在技術「消失於人們不經思考就使用的產品中」時到來。

機構正在瘋狂採用區塊鏈技術，代幣化基金、穩定幣和基於區塊鏈的結算不再是僅限於加密貨幣會議走廊中的想法。

但加密貨幣與其說是在取代金融體系，不如說是被金融體系吸收。

加密貨幣行業的成功正是它不再令人感到興奮或具有影響力的關鍵原因。傳統金融參與得越多，加密貨幣就顯得越無聊，尤其是與 2017 年 12 月 Long Island Iced Tea Corp 改名為 Long Blockchain Corp 後股價飆升 500% 的日子相比。（兩個月後因誤導市場而被摘牌。）

以太幣在 8 月 22 日印出了一根「上帝蠟燭」。來源：Lark Davis

監管也讓加密貨幣變得更正當，但同時也變得更無趣。

歐盟已實施其《加密資產市場監管條例》（MiCA）。美國則從大多將加密貨幣視為監管麻煩，轉向圍繞其建立框架。參議員們甚至可能有一天會通過《CLARITY 法案》。

儘管正當性不斷提升，加密貨幣產業在許多承諾上仍未能兌現。Dentacoin 並未徹底改革牙科產業。比特幣沒有阻止所有戰爭。以太坊也不是全球金融的預設家園（至少，目前還不是。）Ahuja 表示：

「它是否已經交付了足夠的成果？我認為還沒有。但它是否徹底改變了我們的認知？是的，它做到了。」

加密貨幣不再是自由意志主義密碼龐克和 Crypto Twitter 上揮舞迷因的青蛙軍團等少數人的邊緣嗜好。

根據皮尤研究中心的數據，約五分之一的美國成年人（即 19%）表示他們曾投資、交易或使用過加密貨幣。

更廣泛的持有並未讓加密貨幣更容易使用。事實上，資產和平台的爆炸性增長讓市場更難駕馭。使用者必須考量多個網路、錢包、交易所、跨鏈橋和入金管道，製造出加密貨幣本應消除的額外摩擦層。

五分之一的美國人使用過加密貨幣。來源：皮尤研究中心

Ahuja 指出另一個諷刺：一種設計為無國界的資產類別，正日益受到各國監管體制的形塑，使其更難在司法管轄區之間無縫移動。

一位 Magazine 採訪的杜拜加密貨幣用戶，每月將薪水存入一家大型中心化加密貨幣交易所。他們表示，在將 USDT 兌換成當地貨幣時會虧損，而且提現還需支付 75 阿聯酋迪拉姆的固定費用（約 20 美元）。他們說：

「我寧願能收到銀行轉帳。」

然後還有最基本的承諾：自我託管，這可以說是產業面臨的最大悖論，因為比特幣越有價值，自己持有私鑰就越危險——無論是害怕被人用扳手打死，還是擔心冷錢包被 AI 代理程式攻擊。

可以說，正是這種未能交付加密貨幣曾經承諾的未來，讓熊市中的關閉和停運打擊更加沉重。

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裁員在整個產業中肆虐。即使在慘烈的 2022 年熊市中倖存下來的專案，今年也陸續關閉，或被迫轉型，因為資金和使用者正轉向 AI——AI 較新，但其採用速度是加密貨幣迄今只能夢想的。

Lutz 並不認為 BitMEX 的命運代表技術失敗；恰恰相反：這項技術運作得太好，以至於人人都複製了它，而產業已從競相發明基礎設施，轉變為對市占率的殘酷爭奪。他說：

「現在差異化因素在於你在競爭中的積極程度，這完全是另一種遊戲。有些人玩得很好，有些人則不然。」

也許，那些打造加密貨幣的公司和專案，從來就不會是最終從其採用中獲益最多的那一批。

好吧，純粹主義者可能沒有得到他們的主權貨幣，早期的公司可能沒有存活下來，一般使用者可能仍在等待喘息的機會。

但技術已經在這裡，基礎設施正成為軌道，而每日 20% 的蠟燭確實很有趣。

而且有一件事始終是真的：當價格開始上漲時，敘事會迅速改變，以解釋為什麼它可能會永遠漲下去。

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