Il rally di Bitcoin significa che non abbiamo sprecato le nostre vite nelle criptovalute?

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Le criptovalute stanno mostrando di nuovo segni di vita, ma le loro più grandi vittorie appaiono diverse da ciò che i primi credenti immaginavano. Dopo un decennio di costruzione, ne è valsa la pena?

Il sentiment nel settore crypto è sceso più in basso di un pesce lumaca nella Fossa delle Marianne negli ultimi mesi.

I miner stanno capitolando a favore dell'IA, i cold wallet vengono sfruttati e non puoi quasi aprire LinkedIn senza leggere un altro messaggio di un giornalista crypto appena disoccupato in cerca di nuove opportunità. Anche per un settore che ha sopportato divieti da parte di stati-nazione, crolli di exchange e anni di pressione normativa, il morale raramente è sembrato così basso.

Con modelli di business in fallimento e calo dell'interesse pubblico, molti fan di lunga data delle criptovalute hanno iniziato a chiedersi se abbiamo tutti sprecato un decennio delle nostre vite dietro un sogno irrealizzabile.

Bitcoin ha appena registrato il suo miglior agosto degli ultimi anni con un rendimento del 26%, mentre Ethereum ha guadagnato il 34%. Il presidente Trump ha persino elogiato una piattaforma decentralizzata offshore di futures perpetui alla Casa Bianca. Le criptovalute stanno finalmente tornando interessanti.

Ma un aumento dei prezzi a breve termine non significa che tutti i nostri sogni si siano realizzati. Per chiunque abbia passato anni a sostenere una moneta sovrana "fanculo" al di fuori del controllo dello stato e delle entità centralizzate, un ETF custodial non è esattamente una versione di BTC che se la prende con il sistema.

E c'è un altro problema nel definire questo un giro di vittoria: molte delle aziende che hanno contribuito a costruire le fondamenta delle criptovalute non sono più in circolazione per godersi l'ultimo pump.

Prendi BitMEX, uno dei primi exchange di futures su Bitcoin del settore che ha aperto la strada al perpetual swap e alla leva 100x per i degen. Chiuderà le operazioni a settembre dopo 11 anni.

L'ex amministratore delegato Stephan Lutz dice a Magazine che BitMEX è stata vittima del proprio successo.

"Ogni exchange crypto legittimo utilizza il perpetual swap... ogni exchange crypto legittimo utilizza il meccanismo di finanziamento per far incontrare long e short che i fondatori hanno inventato originariamente... Questo non sparirà... Semplicemente non è più un fattore differenziante."

E se le criptovalute avessero vinto, solo non nel modo in cui pensavamo?

L'impatto delle criptovalute significa che non è stato tempo sprecato

Lutz non crede che le criptovalute possano semplicemente sparire, perché la tecnologia è diventata troppo profondamente radicata nella finanza tradizionale per essere smantellata.

"Dal mio punto di vista, abbiamo superato il punto di non ritorno", afferma.

Utkarsh Ahuja, fondatore di Moonshot Capital, concorda sul fatto che i sostenitori delle criptovalute non hanno sprecato le loro vite e indica l'impatto del settore sui binari di pagamento, il settlement e la tokenizzazione.

Le stablecoin, dice, possono avere un "impatto molto, molto duraturo" man mano che vengono integrate nell'infrastruttura dei pagamenti finanziari, e "puoi letteralmente tokenizzare qualsiasi cosa."

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Indica la ricaduta delle criptovalute su energia, sanità e IA, sostenendo che la tecnologia viene ampiamente utilizzata al di là del settore che l'ha creata.

Anche la finanza decentralizzata ha avuto un impatto significativo sul mondo ed è ora più vicina a un'infrastruttura che a un esperimento. Wanja Oberhof, amministratore delegato di Subsquid Labs, dice a Magazine:

"La DeFi ha costruito il primo sistema finanziario in cui non devi fidarti della parola dell'operatore: puoi verificare il registro da solo, in tempo reale, fino a ogni transazione."

Il settlement avviene in minuti anziché in giorni, dice, mentre i mercati funzionano 24 ore su 24, 7 giorni su 7 e i protocolli di prestito possono liquidare miliardi in modo trasparente:

"Nessun consorzio bancario ha mai realizzato qualcosa di simile. La DeFi ha rimosso l'intermediario e mantenuto il mercato."

Ma mentre l'infrastruttura della DeFi è notevolmente migliorata, Oberhof ammette che il settore "ha promesso troppo sulle tempistiche e ha deluso sull'esperienza utente."

Dice che la vera vittoria arriverà quando la tecnologia "scomparirà nei prodotti che le persone usano senza pensarci."

Le istituzioni stanno adottando la tecnologia blockchain a un ritmo incredibile, e fondi tokenizzati, stablecoin e settlement basato su blockchain non sono più idee confinate nei corridoi delle conferenze crypto.

Ma le criptovalute non stanno tanto sostituendo il sistema finanziario quanto venendo assorbite da esso.

Il successo del settore crypto è un motivo chiave per cui non sembra più così entusiasmante o impattante. Più la TradFi viene coinvolta, più le criptovalute sembrano noiose, soprattutto se paragonate ai giorni in cui la Long Island Iced Tea Corp cambiò nome in Long Blockchain Corp nel dicembre 2017 e il prezzo delle azioni salì del 500%. (Fu delistata due mesi dopo per aver fuorviato il mercato).

Ether ha stampato una God candle il 22 agosto. Fonte: Lark Davis

La regolamentazione ha anche reso le criptovalute molto più legittime ma, allo stesso tempo, più noiose.

L'UE ha implementato il suo Markets in Crypto Assets (MiCA). Gli Stati Uniti sono passati dal trattare le criptovalute in gran parte come un grattacapo normativo alla costruzione di un quadro normativo attorno ad esse. I senatori potrebbero persino approvare un giorno il CLARITY act.

Nonostante la crescente legittimità, l'industria delle criptovalute non è riuscita a mantenere molte delle promesse fatte. Dentacoin non è riuscito a rivoluzionare il settore dentale. Bitcoin non ha fermato tutte le guerre. Ethereum non è la sede predefinita della finanza globale (almeno, non ancora). Ahuja afferma:

"Ha mantenuto abbastanza? Non ancora, a mio parere. Ma ha cambiato completamente la nostra percezione? Sì, lo ha fatto."

Le criptovalute non sono più un hobby marginale per una piccola banda di cypherpunk libertari ed eserciti di rane memetiche su Crypto Twitter.

Circa un adulto americano su cinque, ovvero il 19%, afferma ora di aver investito, scambiato o utilizzato criptovalute, secondo il Pew Research Center.

Una proprietà più ampia non ha reso le criptovalute più facili da usare. In effetti, l'esplosione di asset e piattaforme ha reso il mercato più difficile da navigare. Gli utenti devono considerare più reti, wallet, exchange, bridge e rampe di accesso, creando ulteriori livelli di attrito che le criptovalute avrebbero dovuto eliminare.

Un americano su cinque ha utilizzato le criptovalute. Fonte: Pew Research Center

Ahuja sottolinea un'altra ironia: una classe di asset progettata per essere senza confini è sempre più plasmata dai regimi normativi nazionali, rendendo più difficile muoversi senza soluzione di continuità tra le giurisdizioni.

Un utente di criptovalute con sede a Dubai con cui Magazine ha parlato riceve il proprio stipendio ogni mese su un grande exchange di criptovalute centralizzato. Afferma di perdere denaro quando converte USDT in valuta locale, e di dover poi pagare una commissione fissa di 75 AED (circa 20 USD) solo per prelevare. Dice:

"Vorrei poter ricevere invece un bonifico bancario."

E poi c'è la promessa più basilare di tutte: l'auto-custodia, probabilmente il più grande paradosso che l'industria deve affrontare, perché più Bitcoin diventa prezioso, più è pericoloso detenere le proprie chiavi private — sia per paura di essere colpiti a morte con una chiave inglese, sia per il rischio che il proprio cold wallet venga sfruttato da un agente AI.

Probabilmente è proprio questa incapacità di realizzare il futuro che le criptovalute un tempo promettevano ad aver reso le chiusure e le cessazioni del mercato ribassista ancora più dure da digerire.

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I licenziamenti sono dilaganti in tutto il settore. Progetti sopravvissuti persino al terribile mercato ribassista del 2022 hanno chiuso quest'anno, o sono stati costretti a reinventarsi mentre denaro e utenti si spostano verso l'AI — che è più recente ma ha visto un'adozione che le criptovalute finora possono solo sognare.

Lutz non vede il destino di BitMEX come la prova che la tecnologia abbia fallito; al contrario: la tecnologia ha funzionato così bene che tutti l'hanno copiata, e l'industria è passata da una corsa all'invenzione dell'infrastruttura a una lotta brutale per la quota di mercato. Afferma:

"Ora il fattore differenziante è la tua aggressività nella competizione, che è un gioco completamente diverso. Alcuni lo giocano molto bene, altri no."

Forse le aziende e i progetti che hanno costruito le criptovalute non sarebbero mai stati quelli che alla fine avrebbero beneficiato maggiormente della loro adozione.

Ebbene, i puristi potrebbero non aver ottenuto la loro moneta sovrana, le prime aziende potrebbero non essere sopravvissute e l'utente medio potrebbe essere ancora in attesa di una pausa.

Ma la tecnologia è qui, l'infrastruttura sta diventando le fondamenta, e le candele giornaliere del 20% sono sicuramente divertenti da guardare.

E una cosa che è sempre stata vera: quando il prezzo inizia a salire, le narrative cambiano rapidamente per spiegare perché potrebbe continuare a salire per sempre.

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