Come una società di reclutamento di dirigenti sta usando fusioni e acquisizioni per trasformare gli utili in Bitcoin

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L’ultimo accordo di XCE offre un caso di studio su come costruire parallelamente l’attività operativa e il bilancio in Bitcoin.

Connecting Excellence Group (XCE) ha firmato Heads of Terms vincolanti per la sua prima proposta di acquisizione nel settore del recruitment, puntando a un’azienda specializzata con sede nel Regno Unito e negli Stati Uniti che ha generato £1,79 milioni di fatturato e £431.000 di EBITDA negli ultimi 12 mesi. L’obiettivo detiene inoltre 8,216 Bitcoin.

L’accordo non è ancora stato concluso e resta soggetto a ulteriore due diligence, finanziamento e un contratto di acquisto definitivo. [ Leggi l’annuncio completo di XCE. ]

Oltre al dato principale, la struttura dell’accordo offre uno sguardo interessante su come una società operativa possa utilizzare l’M&A come parte di una più ampia strategia Bitcoin.

XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) intende acquisire attività di recruitment redditizie, trattenere gran parte degli utili che generano ed espandere il bacino di capitale generato internamente disponibile per la crescita e per Bitcoin.

Vi è inoltre una notevole simmetria tra acquirente e obiettivo. L’attività operativa esistente di XCE, Spencer Riley, ha registrato una crescita del fatturato del 20,6% nell’ultimo periodo di 12 mesi. L’obiettivo di acquisizione ha registrato una crescita del fatturato del 21,5% nello stesso periodo.

XCE non sta semplicemente cercando di aggiungere scala. Sta tentando di acquisire attività in crescita e redditizie e di inserirle in un gruppo quotato con Bitcoin nel proprio bilancio.

XCE prevede di pagare £575.000 in contanti come corrispettivo iniziale al completamento. Circa £425.000 andrebbero a saldare importi dovuti alle società obiettivo dai venditori e rientrerebbero nel gruppo, con un deflusso di cassa netto stimato di circa £150.000 al lordo dei costi di transazione.

Un ulteriore pagamento in contanti di £60.000 è dovuto nel 2028, mentre gran parte del corrispettivo residuo è differito e legato alla performance dell’EBITDA fino all’anno fiscale 2029. XCE prevede di trattenere circa il 75%–85% dell’EBITDA cumulativo dell’attività acquisita durante il periodo di earn-out.

Si confronti questo con l’attività oggetto di acquisizione: £1,79 milioni di fatturato trailing, £1,27 milioni di utile lordo e £431.000 di EBITDA, con un fatturato in crescita del 21,5% anno su anno.

L’obiettivo non è semplicemente acquistare più fatturato. XCE sta tentando di acquisire capacità di generare utili aggiuntiva preservando quanto più capitale possibile.

Se l’attività continuerà a performare dopo il completamento, tali utili diventeranno un’ulteriore fonte di capitale disponibile per il reinvestimento, ulteriori acquisizioni e Bitcoin.

È qui che l’M&A inizia a diventare parte della strategia Bitcoin.

Il modello può estendersi oltre fatturato e utili.

Quando un obiettivo di acquisizione detiene riserve di liquidità, XCE può strutturare un’operazione per acquisire tale riserva dal venditore e poi modificare il modo in cui quel capitale viene detenuto una volta all’interno del gruppo. In pratica, ciò potrebbe significare raccogliere capitale per acquisire £1 milione di riserve di liquidità esistenti e successivamente convertire tale riserva in Bitcoin.

Il risultato è diverso dal semplice raccogliere £1 milione e spenderlo in Bitcoin. XCE sta acquisendo anche l’attività operativa attorno alla riserva: il suo fatturato, i suoi utili e la sua futura capacità di generare cassa.

Questa proposta di accordo fornisce un esempio diretto dello stesso principio, con la differenza che l’obiettivo ha già effettuato la conversione.

Secondo i termini proposti, XCE acquisterebbe quei Bitcoin al valore di mercato senza alcun premio. La liquidità pagata sarebbe compensata da Bitcoin di valore equivalente che confluiscono nel bilancio di XCE.

Quindi i Bitcoin non vengono acquisiti gratuitamente insieme all’attività operativa. XCE sta di fatto scambiando liquidità con un importo equivalente di Bitcoin, acquisendo separatamente il flusso di utili sottostante.

Se completata, tuttavia, l’operazione espanderebbe entrambi i lati di XCE contemporaneamente: un’altra attività operativa in crescita e redditizia e altri 8,216 BTC nel suo bilancio.

Questa combinazione è centrale nel modello. Un’acquisizione può potenzialmente aggiungere fatturato, EBITDA e attività di bilancio allo stesso tempo.

Il modo in cui XCE intende gestire le attività dopo l’acquisizione è un’altra parte importante della strategia.

La società punta ad attività di recruitment specialistiche, redditizie e gestite dai proprietari, ma non intende assorbirle in un unico marchio operativo centralizzato.

Le società acquisite mantengono i propri marchi, team di gestione e indipendenza operativa, entrando a far parte di un gruppo quotato sostenuto da un bilancio in Bitcoin. Ciò rende il modello di XCE più vicino a un compounder di acquisizioni decentralizzato.

Piuttosto che cercare di creare valore principalmente attraverso l’integrazione e il taglio dei costi, la strategia è progettata per consentire alle singole aziende di continuare a operare con autonomia, mentre XCE fornisce proprietà permanente, accesso al gruppo quotato e allocazione centralizzata del capitale.

L’attività esistente di XCE offre un contesto sul tipo di crescita che intende aggiungere. Spencer Riley ha generato circa 1,84 milioni di sterline di ricavi nei 12 mesi conclusi il 30 giugno, in aumento del 20,6% rispetto all’anno precedente. L’obiettivo di acquisizione proposto è cresciuto a un ritmo simile, con ricavi in aumento del 21,5%.

Se XCE può continuare ad acquisire aziende con caratteristiche economiche simili, il gruppo può potenzialmente crescere in modo composto aggiungendo nuovi flussi di utili senza smantellare le aziende che li producono. Tali utili confluiscono poi in un quadro comune di allocazione del capitale in cui Bitcoin è una delle possibili destinazioni.

XCE non fa affidamento solo sugli utili operativi per far crescere la propria posizione in Bitcoin. La società ha dichiarato 72,94 BTC al 1° settembre, in aumento rispetto ai 9,27 BTC dell’IPO di dicembre 2025. L’attività sui mercati dei capitali ha contribuito a questa crescita.

Più di recente, l’investitore di lunga data Adam Back ha sottoscritto nuove azioni XCE attraverso il trasferimento di 10 BTC alla società, aumentando le sue disponibilità di Bitcoin del 15,9%.

L’M&A introduce un’altra fonte di capitale potenziale accanto a quelle transazioni: utili e attività di bilancio acquisiti insieme alle stesse aziende operative.

Nel complesso, il modello si presenta più o meno così:

Acquisire aziende redditizie → preservarne l’autonomia e la capacità di generare utili → far crescere la generazione di cassa del gruppo → allocare il capitale tra ulteriori acquisizioni e Bitcoin → ripetere.

Il capitale esterno può fornire potere d’acquisto immediato, come dimostra la transazione di Adam Back. Le riserve acquisite possono aggiungere capitale di bilancio. Le aziende operative redditizie possono continuare a generare capitale finché performano. XCE sta cercando di combinare tutte e tre le cose.

Bitcoin non trasforma una cattiva acquisizione in una buona. XCE deve comunque acquisire aziende di qualità a prezzi sensati, preservarne la capacità di generare utili e allocare efficacemente il capitale risultante. Ma la strategia illustra come Bitcoin possa inserirsi all’interno di una società operativa tradizionale senza scollegarsi dall’attività sottostante.

La struttura decentralizzata è importante in questo contesto. XCE non ha bisogno che ogni azienda acquisita diventi una “azienda Bitcoin”. Le società di recruitment possono continuare a servire i propri clienti, operare con i marchi esistenti e generare utili. Bitcoin si colloca a livello di gruppo come parte della più ampia strategia di allocazione del capitale.

Questo crea un modo diverso di pensare a Bitcoin nel bilancio di una società.

La società può raccogliere capitale esterno. Può acquisire riserve esistenti e cambiare il modo in cui sono detenute. Può acquisire aziende redditizie e trattenere la cassa che generano. Il management può quindi allocare il capitale tra operazioni, ulteriori acquisizioni, altre esigenze aziendali e Bitcoin. È così che XCE sta usando l’M&A per trasformare gli utili in Bitcoin.

Non convertendo automaticamente ogni sterlina di profitto in BTC, ma costruendo un gruppo decentralizzato di aziende redditizie in grado di produrre maggiori utili e rendendo Bitcoin una delle destinazioni del capitale che generano.

Per gli operatori, questa potrebbe essere la domanda più interessante: non semplicemente come trovare più capitale per acquistare Bitcoin, ma come costruire un’azienda capace di generare più capitale in primo luogo.

Disclaimer: Questo contenuto è stato preparato per conto di Bitcoin For Corporations a soli fini informativi. Riflette l’analisi e l’opinione dell’autore e non deve essere considerato come consulenza sugli investimenti. Nulla in questo articolo costituisce un’offerta, un invito o una sollecitazione ad acquistare, vendere o sottoscrivere alcun titolo o prodotto finanziario.

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