イーサリアム11周年：1480億ドルのステーブルコイン基盤を持つが、メインネット手数料は低下

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イーサリアムは11周年を迎えた。ネットワークの誕生日は、イーサリアムらしい矛盾を伴っている。それは依然として暗号資産分野で最も重要な決済層の一つであるが、その基盤チェーンの収益は急激に冷え込んでいる。

検証済みの7月31日時点のデータによると、イーサリアムは約1488億ドルのステーブルコインと約155億ドルのトークン化された現実世界資産を支えている。一方、メインネットの日次収益は約33万ドルに近く、24時間の基盤チェーン手数料は約73.4万ドルと報告されている。

この組み合わせは、どんな誕生日の祝辞よりも現実を物語っている。

イーサリアムは依然として極めて重要である。ステーブルコイン、DeFi、トークン化資産、レイヤー2決済、機関投資家向けインフラはすべて、イーサリアムを中心に回り続けている。しかし、活動がロールアップ、代替チェーン、より安価な実行環境へ移行するにつれて、基盤チェーンの経済モデルは変化している。

イーサリアムは消えていない。その収益モデルは進化しているのだ。

詳細については、公式Etherscanプラットフォームをご覧ください。

このネットワークは約1488億ドルのステーブルコインと約155億ドルのトークン化された現実世界資産を支えている。

メインネットの収益は冷え込んでおり、スケーリングと基盤レイヤーの手数料捕捉の間のトレードオフを示している。

イーサリアムの最初の10年は生存と拡大の時代だった

イーサリアムの最初の11年間は非常に波乱に富んだものだった。

このネットワークは2015年7月にFrontierとしてローンチされた。それ以来、DAO危機、ハードフォーク、混雑サイクル、NFTブーム、DeFiブーム、ステーブルコインの成長、競合するレイヤー1、規制圧力、そしてプルーフ・オブ・ステークへの移行（The Merge）を経験してきた。

また、暗号資産分野における金融実験の大部分のデフォルトのホームにもなった。

ステーブルコインはイーサリアム上で成長した。貸付市場はそこで拡大した。分散型取引所は重要性を増した。トークン化資産、DAO、NFT、レイヤー2エコシステムはすべて、イーサリアムの開発者基盤とセキュリティ前提の上に構築された。

1488億ドルのステーブルコイン基盤は単なる虚栄の指標ではない。それは、より安価なネットワークが取引量を争っているとしても、イーサリアムが依然としてドル建て暗号資産活動の主要な決済環境であることを示している。

メインネット収益の低下は2つの視点から解釈できる。

弱気な解釈は、イーサリアムが経済的価値を失いつつあるというものだ。ユーザーがメインネットで支払う取引手数料が減れば、ETHの手数料焼却は減少し、バリデータ経済は変化し、ネットワークが活動から直接捕捉する収益は減少する可能性がある。

しかし、よりバランスの取れた解釈は、イーサリアムのスケーリングが活動の発生場所を変える形で機能しているというものだ。ロールアップとレイヤー2ネットワークは取引をより安価にし、混雑した基盤チェーンから実行を移すように設計されている。ユーザーがより安価に取引できれば、メインネット手数料は下がるはずだ。

イーサリアムはスケーリングを望んだ。スケーリングは手数料を下げた。手数料の低下は直接的なメインネット収益を減少させた。問題は、イーサリアムが決済、データ可用性、ETHの通貨プレミアム、レイヤー2との整合性を通じて、基盤チェーンの活動低下を相殺するのに十分な価値を捕捉しているかどうかだ。

これは現在、イーサリアムの核心的な議論の一つとなっている。

ステーブルコインは依然としてイーサリアムの最も強力なアンカーの一つである。

投機的なアプリケーションは現れては消えるが、ステーブルコインは中核的な金融パイプラインとなっている。トレーダーが使用し、取引所が使用し、DeFiプロトコルが使用し、決済企業が使用し、財務部門やマーケットメーカーが使用している。

イーサリアムがステーブルコイン価値の大部分を担い続ける限り、一部の取引実行が他へ移行しても、戦略的重要性は維持される。

トークン化された現実世界資産も同様である。

報告されている155億ドルのRWA基盤は伝統的金融と比べれば依然として小さいが、暗号資産分野内では重要である。トークン化された国債、クレジット商品、ファンド、その他のオンチェーン資産は、市場でより真剣な機関投資家向けのナラティブの一つとなっている。

イーサリアムの役割は、最も安価なチェーンであることではなく、深い流動性、開発者ツール、長期にわたって稼働するインフラを備えた信頼できる決済層であることだ。

イーサリアムのレイヤー2戦略は、その強みであると同時に複雑さの源でもある。

一方で、ロールアップはイーサリアムを使いやすくした。混雑を減らし、取引コストを下げ、すべてのユーザーが直接メインネットに触れることなくアプリケーションをスケールできるようにした。

他方で、流動性を分散させ、基盤チェーンへの直接的な手数料圧力を減少させた。

これはETHに新たなバリュエーションの問題をもたらした。

旧モデルでは、ブロックスペースへの高い需要が高い手数料とより多くの焼却につながった。新モデルでは、活動は多くのレイヤー2で発生し、イーサリアムは決済とデータ関連の需要から収益を得る。これはユーザーにとってはより健全かもしれないが、投資家にとってはモデル化が難しい。

そのため、ネットワークの11周年の誕生日は重要な時期に当たる。

イーサリアムはもはやスマートコントラクトの重要性を証明する必要はない。その戦いは何年も前に勝利している。今証明しているのは、モジュール式スケーリング戦略が依然として強力なETH経済を支えられるかどうかだ。

イーサリアムの次の章は価値捕捉に関するものだ

イーサリアムの地位は依然として強いが、単純なナラティブは消えた。

単にイーサリアムが最も多くの開発者を抱えているとか、最も深いDeFiの歴史を持っていると言うだけでは不十分だ。競合他社はより速く、より安く、より専門化している。レイヤー2は規模を生み出すと同時に断片化も生み出した。メインネット手数料だけでは全体像を語れなくなった。

より良い問いは、価値が最終的にどこで決済されるかだ。

ステーブルコイン、RWA、DeFi担保、ロールアップがイーサリアムのセキュリティに依存し続けるなら、手数料の低下はスケーリング成功の道筋の一部かもしれない。あまりにも多くの活動と価値がETHへの経済的リターンを伴わずに流出すれば、市場は気にするだろう。

だからこそ、現在のデータは非常に興味深いのだ。

11歳のイーサリアムは依然として基盤的だが、基盤レイヤーのビジネスモデルはリアルタイムで書き換えられている。

本記事は、公開されているイーサリアムネットワークデータと2026年7月のステーブルコイン、RWA、手数料指標に基づいています。

本記事はニュースデスクによって執筆され、Samuel Raeが編集しました。

本レポートはEtherscanが公開した情報に基づいています。出典：Etherscan

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