Stablecoins descentralizadas: cómo funciona DAI y sus riesgos clave
¿Cómo se mantiene DAI cerca de $1? Este artículo explica el mecanismo de DAI, la gobernanza de MakerDAO y Sky, la liquidación de garantías, la gestión de la paridad y los principales riesgos de las stablecoins descentralizadas.
DAI es uno de los activos más conocidos en el desarrollo de las stablecoins descentralizadas. Sus mecanismos centrales incluyen colateral, contratos inteligentes, liquidación, tarifas de estabilidad y herramientas de gestión de la paridad. Desde que MakerDAO se actualizó a Sky en 2024 e introdujo nuevos activos como USDS, DAI ya no puede entenderse simplemente como “una stablecoin totalmente sobrecolateralizada por ETH”. Entender cómo funciona DAI hoy requiere analizar en conjunto el colateral en cadena, los activos estables centralizados, los activos del mundo real y el riesgo de gobernanza.
¿Cómo mantiene DAI la estabilidad sin un emisor centralizado?
El diseño original de DAI se centraba en generar stablecoins mediante posiciones colateralizadas en el Protocolo Maker. Los usuarios bloquean activos elegibles en Vaults y generan DAI según el tipo de colateral, el ratio de colateralización y otros parámetros de riesgo del protocolo.
Para activos volátiles como ETH, el sistema generalmente requiere sobrecolateralización. Si el valor del colateral cae y una posición desciende por debajo del ratio de liquidación requerido, el protocolo puede iniciar la liquidación y vender el colateral para pagar la deuda asociada. Además del colateral y la liquidación, el mecanismo de DAI utiliza herramientas como la Tarifa de Estabilidad, la Tasa de Ahorro Dai y el Módulo de Estabilidad de Paridad para influir en la oferta, la demanda y el arbitraje de mercado. El PSM permite intercambiar DAI con ciertos activos estables en dólares estadounidenses bajo reglas definidas por el protocolo y ha sido un mecanismo importante para respaldar la paridad de precio a corto plazo.
Después de que MakerDAO se actualizara a Sky, ¿sigue siendo DAI totalmente descentralizado?
MakerDAO se actualizó al Ecosistema Sky en 2024 e introdujo USDS como una versión mejorada de DAI. Para 2026, SKY había reemplazado a MKR como token de gobernanza del Protocolo Sky, mientras que USDS y sUSDS también se habían convertido en activos importantes dentro del nuevo ecosistema.
Esto no significa que DAI desapareciera de inmediato, pero las discusiones sobre el mecanismo de DAI ahora deben tener en cuenta cómo el protocolo ha evolucionado más allá de la era original de Maker.
DAI originalmente enfatizaba la sobrecolateralización con criptoactivos. Sin embargo, a medida que el ecosistema se expandió, su marco de estabilidad incorporó stablecoins, activos del mundo real y otras posiciones generadoras de rendimiento. Como resultado, el término “stablecoin descentralizada” no significa que cada activo, servicio o dependencia del sistema esté totalmente descentralizado.
DAI reduce la dependencia directa de un único emisor tradicional de stablecoins, pero algunas herramientas de gestión de paridad, activos de colateral, oráculos de precios y mecanismos de gobernanza aún implican diferentes formas de confianza. Esta es una descripción más precisa de la arquitectura actual que decir que “DAI nunca puede ser congelado” o que es “completamente inmune a los riesgos centralizados”.
¿Cuáles son los mayores riesgos de DAI?
Riesgo de colateral y liquidación. Si colaterales como ETH caen bruscamente, muchos Vaults pueden activar liquidaciones al mismo tiempo. Si la blockchain está congestionada, la liquidez del mercado es limitada o los precios del colateral se mueven demasiado rápido, los resultados reales de la liquidación pueden ser peores de lo esperado.
Riesgo de protocolo y gobernanza. Las tarifas de estabilidad, la elegibilidad del colateral, los límites de deuda y los parámetros de liquidación requieren decisiones de gobernanza continuas. Las vulnerabilidades de los contratos inteligentes, los fallos de los oráculos o los ataques de gobernanza también pueden afectar las operaciones del protocolo. Sky continúa manteniendo mecanismos de seguridad diseñados para abordar los riesgos relacionados con la liquidación y la gobernanza.
Riesgo de activos externos. A medida que los activos estables centralizados y los activos del mundo real pasan a formar parte del sistema, los eventos relacionados con emisores, custodios y reguladores pueden afectar indirectamente a DAI.
La ventaja de DAI, por lo tanto, no es que “elimine todo riesgo centralizado”, sino que redistribuye las fuentes de riesgo de las stablecoins a través de un marco en cadena de contratos inteligentes, colateral y gobernanza.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es la principal diferencia entre DAI y USDT?
USDT es emitido principalmente por una empresa centralizada que gestiona los activos de reserva, mientras que DAI opera principalmente mediante colateral de protocolo, contratos inteligentes y gobernanza. Sin embargo, el ecosistema DAI también puede tener exposición a activos estables centralizados y activos del mundo real.¿DAI siempre requiere una colateralización del 150%?
No. Diferentes Vaults y activos de colateral tienen diferentes ratios de liquidación, por lo que no existe un requisito universal de colateral del 150% para cada posición de DAI.¿En qué se diferencia MakerDAO hoy?
Maker se actualizó al ecosistema Sky en 2024. USDS se posiciona como la versión mejorada de DAI, mientras que SKY se ha convertido en el token de gobernanza del Protocolo Sky.¿Puede DAI perder su paridad?
Sí. Caídas bruscas en el valor del colateral, liquidez insuficiente, fallos en las herramientas de gestión de la paridad, eventos externos de monedas estables o riesgos de gobernanza podrían causar que DAI se desvíe temporal o persistentemente de su precio objetivo.
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