La remontée du Bitcoin signifie-t-elle que nous n'avons pas gâché nos vies dans la crypto ?

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La crypto montre à nouveau des signes de vie, mais ses plus grandes victoires ne ressemblent pas à ce que les premiers croyants imaginaient. Après une décennie de construction, tout cela en valait-il la peine ?

Le sentiment dans la crypto a plongé plus bas qu'un poisson-limace dans la fosse des Mariannes ces derniers mois.

Les mineurs capitulent face à l'IA, les portefeuilles froids se font exploiter, et vous pouvez à peine ouvrir LinkedIn sans lire un autre message d'un journaliste crypto fraîchement licencié à la recherche de nouvelles opportunités. Même pour une industrie qui a enduré des interdictions d'États-nations, des explosions d'échanges et des années de pression réglementaire, le moral a rarement semblé aussi bas.

Avec des modèles économiques en échec et un intérêt public en baisse, de nombreux fans de crypto de longue date ont commencé à se demander si nous n'avions pas tous gaspillé une décennie de nos vies sur un rêve chimérique.

Le Bitcoin vient de connaître son meilleur mois d'août depuis des années avec un rendement de 26 %, tandis qu'Ethereum a gagné 34 %. Le président Trump a même chanté les louanges d'une plateforme décentralisée de contrats à terme perpétuels offshore à la Maison Blanche. La crypto redevient enfin intéressante.

Mais une hausse des prix à court terme ne signifie pas que tous nos rêves se sont réalisés. Pour quiconque a passé des années à défendre un argent souverain « je t'emmerde » hors du contrôle de l'État et des entités centralisées, un ETF sous garde n'est pas exactement une version du BTC qui tient tête au système.

Et il y a un autre problème à appeler cela un tour de victoire : beaucoup des entreprises qui ont contribué à bâtir les fondations de la crypto ne sont plus là pour profiter de la dernière hausse.

Prenez BitMEX, l'un des premiers échanges de contrats à terme sur Bitcoin de l'industrie, qui a été le pionnier du swap perpétuel et de l'effet de levier 100x pour les degens. Il ferme ses opérations en septembre après 11 ans.

L'ancien directeur général Stephan Lutz déclare à Magazine que BitMEX a été victime de son propre succès.

« Chaque échange crypto légitime utilise le swap perpétuel... chaque échange crypto légitime utilise le mécanisme de financement pour rapprocher les positions longues et courtes que les fondateurs ont inventé à l'origine... Cela ne va pas disparaître... Ce n'est simplement plus un facteur de différenciation. »

Et si la crypto avait gagné — mais pas de la manière dont nous le pensions ?

L'impact de la crypto signifie que ce n'était pas une perte de temps

Lutz ne pense pas que la crypto puisse simplement disparaître désormais, car la technologie est devenue trop profondément intégrée dans la finance traditionnelle pour être défaite.

« De mon point de vue, nous avons dépassé le point de non-retour », dit-il.

Utkarsh Ahuja, fondateur de Moonshot Capital, convient que les partisans de la crypto n'ont pas gaspillé leur vie, et souligne l'impact de l'industrie sur les rails de paiement, le règlement et la tokenisation.

Les stablecoins, dit-il, peuvent avoir un « impact très, très durable » à mesure qu'ils s'intègrent dans l'infrastructure de paiement financier, et « vous pouvez littéralement tokeniser n'importe quoi. »

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Il souligne les retombées de la crypto dans l'énergie, la santé et l'IA, affirmant que la technologie est largement utilisée au-delà de l'industrie qui l'a créée.

La finance décentralisée a également eu un impact significatif sur le monde et se rapproche désormais davantage d'une infrastructure que d'une expérience. Wanja Oberhof, directeur général de Subsquid Labs, déclare à Magazine :

« La DeFi a construit le premier système financier où vous n'avez pas à croire sur parole l'opérateur : vous pouvez vérifier le registre vous-même, en temps réel, jusqu'à chaque transaction. »

Le règlement se fait en minutes plutôt qu'en jours, dit-il, tandis que les marchés fonctionnent 24h/24 et 7j/7 et que les protocoles de prêt peuvent liquider des milliards de manière transparente :

« Aucun consortium bancaire n'a jamais livré quelque chose de semblable. La DeFi a supprimé l'intermédiaire et conservé le marché. »

Mais bien que l'infrastructure de la DeFi se soit grandement améliorée, Oberhof concède que l'industrie a « trop promis sur les délais et sous-livré sur l'expérience utilisateur. »

Il dit que la vraie victoire viendra lorsque la technologie « disparaîtra dans des produits que les gens utilisent sans y penser. »

Les institutions adoptent la technologie blockchain comme des folles, et les fonds tokenisés, les stablecoins et le règlement basé sur la blockchain ne sont plus des idées confinées aux couloirs des conférences crypto.

Mais la crypto ne remplace pas tant le système financier qu'elle est absorbée par lui.

Le succès de l'industrie crypto est une raison clé pour laquelle elle ne semble plus aussi excitante ou impactante. Plus la TradFi s'implique, plus la crypto semble ennuyeuse, surtout comparée à l'époque où Long Island Iced Tea Corp a changé son nom en Long Blockchain Corp en décembre 2017 et où le cours de l'action a bondi de 500 %. (Elle a été radiée deux mois plus tard pour avoir induit le marché en erreur).

Ether a imprimé une bougie divine le 22 août. Source : Lark Davis

La réglementation a également rendu la crypto beaucoup plus légitime, mais plus ennuyeuse en même temps.

L’UE a mis en œuvre son règlement sur les marchés de crypto-actifs (MiCA). Les États-Unis sont passés d’un traitement de la crypto largement comme un casse-tête réglementaire à la construction d’un cadre autour d’elle. Les sénateurs pourraient même adopter un jour la loi CLARITY.

Malgré une légitimité croissante, l’industrie crypto n’a pas tenu bon nombre de ses promesses. Dentacoin n’a pas réussi à révolutionner le secteur dentaire. Bitcoin n’a pas arrêté toutes les guerres. Ethereum n’est pas la plateforme par défaut de la finance mondiale (du moins, pas encore). Ahuja déclare :

« A-t-elle livré suffisamment ? Pas encore, à mon avis. Mais a-t-elle complètement changé notre perception ? Oui, elle l’a fait. »

La crypto n’est plus un passe-temps marginal réservé à une petite bande de cypherpunks libertariens et d’armées de grenouilles brandissant des mèmes sur Crypto Twitter.

Environ un adulte américain sur cinq, soit 19 %, déclare désormais avoir investi, échangé ou utilisé des cryptomonnaies, selon le Pew Research Center.

Une adoption plus large n’a pas rendu la crypto plus facile à utiliser. En fait, l’explosion des actifs et des plateformes a rendu le marché plus difficile à naviguer. Les utilisateurs doivent envisager plusieurs réseaux, portefeuilles, échanges, ponts et rampes d’accès, créant des couches de friction supplémentaires que la crypto était censée éliminer.

Un Américain sur cinq a utilisé la crypto. Source : Pew Research Center

Ahuja souligne une autre ironie : une classe d’actifs conçue pour être sans frontières est de plus en plus façonnée par les régimes réglementaires nationaux, ce qui rend plus difficile de se déplacer de manière fluide entre les juridictions.

Un utilisateur de crypto basé à Dubaï avec qui Magazine s’est entretenu reçoit son salaire chaque mois sur un grand échange crypto centralisé. Il dit perdre de l’argent lorsqu’il convertit l’USDT en monnaie locale, puis doit payer des frais fixes de 75 AED (environ 20 USD) rien que pour retirer. Il déclare :

« J’aimerais pouvoir recevoir un virement bancaire à la place. »

Et puis il y a la promesse la plus fondamentale de toutes : l’auto-garde, sans doute le plus grand paradoxe auquel l’industrie est confrontée, car plus le Bitcoin prend de la valeur, plus il devient dangereux de détenir ses propres clés privées — que ce soit par peur d’être matraqué à mort avec une clé à molette ou de voir son portefeuille froid exploité par un agent IA.

On peut dire que c’est cet échec à livrer l’avenir autrefois promis par la crypto qui a rendu les fermetures et les arrêts du marché baissier encore plus douloureux.

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Les licenciements sont monnaie courante dans toute l’industrie. Des projets qui ont survécu même au terrible marché baissier de 2022 ont fermé cette année, ou ont été contraints de se réinventer alors que l’argent et les utilisateurs se tournent vers l’IA — qui est plus récente mais a connu une adoption dont la crypto ne peut que rêver jusqu’à présent.

Lutz ne considère pas le sort de BitMEX comme la preuve que la technologie a échoué ; bien au contraire : la technologie a si bien fonctionné que tout le monde l’a copiée, et l’industrie est passée d’une course à l’invention de l’infrastructure à une lutte brutale pour les parts de marché. Il déclare :

« Désormais, le facteur de différenciation est votre agressivité dans la concurrence, ce qui est un jeu complètement différent. Certains y jouent très bien, d’autres non. »

Peut-être que les entreprises et les projets qui ont construit la crypto n’allaient jamais être ceux qui bénéficieraient le plus de son adoption.

Eh bien, les puristes n’ont peut-être pas obtenu leur monnaie souveraine, les premières entreprises n’ont peut-être pas survécu, et l’utilisateur moyen attend peut-être encore une accalmie.

Mais la technologie est là, l’infrastructure devient les rails, et les bougies quotidiennes de 20 % sont assurément amusantes à regarder.

Et une chose qui a toujours été vraie : quand le prix commence à monter, les récits changent rapidement pour expliquer pourquoi il pourrait continuer à monter pour toujours.

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