Stablecoin phi tập trung: DAI hoạt động như thế nào và những rủi ro chính

DAI là một trong những tài sản nổi tiếng nhất trong quá trình phát triển stablecoin phi tập trung. Các cơ chế cốt lõi của nó bao gồm tài sản thế chấp, hợp đồng thông minh, thanh lý, phí ổn định và các công cụ quản lý tỷ giá neo. Kể từ khi MakerDAO nâng cấp lên Sky vào năm 2024 và giới thiệu các tài sản mới như USDS, DAI không còn có thể được hiểu đơn giản là “một stablecoin được thế chấp quá mức hoàn toàn bằng ETH.” Để hiểu cách DAI hoạt động ngày nay cần phải xem xét đồng thời tài sản thế chấp trên chuỗi, tài sản ổn định tập trung, tài sản thực và rủi ro quản trị.

DAI Duy Trì Sự Ổn Định Như Thế Nào Khi Không Có Tổ Chức Phát Hành Tập Trung?

Thiết kế ban đầu của DAI tập trung vào việc tạo ra stablecoin thông qua các vị thế thế chấp trong Giao thức Maker. Người dùng khóa các tài sản đủ điều kiện vào Vault và tạo ra DAI theo loại tài sản thế chấp, tỷ lệ thế chấp và các tham số rủi ro khác của giao thức.

Đối với các tài sản biến động như ETH, hệ thống thường yêu cầu thế chấp quá mức. Nếu giá trị tài sản thế chấp giảm và một vị thế xuống dưới tỷ lệ thanh lý yêu cầu, giao thức có thể kích hoạt thanh lý và bán tài sản thế chấp để trả khoản nợ liên quan. Ngoài tài sản thế chấp và thanh lý, cơ chế DAI sử dụng các công cụ như Phí Ổn định, Tỷ lệ Tiết kiệm Dai và Mô-đun Ổn định Tỷ giá Neo để tác động đến cung, cầu và hoạt động kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường. PSM cho phép DAI được trao đổi với một số tài sản ổn định đô la Mỹ theo các quy tắc do giao thức xác định và là một cơ chế quan trọng để hỗ trợ tỷ giá neo ngắn hạn.

Sau Khi MakerDAO Nâng Cấp Lên Sky, DAI Có Còn Hoàn Toàn Phi Tập Trung Không?

MakerDAO đã nâng cấp lên Hệ sinh thái Sky vào năm 2024 và giới thiệu USDS như một phiên bản nâng cấp của DAI. Đến năm 2026, SKY đã thay thế MKR làm token quản trị của Giao thức Sky, trong khi USDS và sUSDS cũng đã trở thành những tài sản quan trọng trong hệ sinh thái mới.

Điều này không có nghĩa là DAI ngay lập tức biến mất, nhưng các cuộc thảo luận về cơ chế DAI giờ đây cần tính đến việc giao thức đã phát triển vượt ra ngoài kỷ nguyên Maker ban đầu.

DAI ban đầu nhấn mạnh việc thế chấp quá mức bằng tài sản tiền mã hóa. Tuy nhiên, khi hệ sinh thái mở rộng, khuôn khổ ổn định của nó đã kết hợp stablecoin, tài sản thực và các vị thế tạo lợi nhuận khác. Do đó, thuật ngữ “stablecoin phi tập trung” không có nghĩa là mọi tài sản, dịch vụ hoặc sự phụ thuộc trong hệ thống đều hoàn toàn phi tập trung.

DAI giảm sự phụ thuộc trực tiếp vào một tổ chức phát hành stablecoin truyền thống duy nhất, nhưng một số công cụ quản lý tỷ giá neo, tài sản thế chấp, oracle giá và cơ chế quản trị vẫn liên quan đến các hình thức tin cậy khác nhau. Đây là mô tả chính xác hơn về kiến trúc hiện tại so với việc nói rằng “DAI không bao giờ có thể bị đóng băng” hoặc “hoàn toàn miễn nhiễm với rủi ro tập trung.”

Những Rủi Ro Lớn Nhất Của DAI Là Gì?

1. Rủi ro tài sản thế chấp và thanh lý. Nếu tài sản thế chấp như ETH giảm mạnh, nhiều Vault có thể kích hoạt thanh lý cùng lúc. Nếu blockchain bị tắc nghẽn, thanh khoản thị trường hạn chế hoặc giá tài sản thế chấp biến động quá nhanh, kết quả thanh lý thực tế có thể tệ hơn dự kiến.

2. Rủi ro giao thức và quản trị. Phí ổn định, điều kiện tài sản thế chấp đủ điều kiện, trần nợ và các tham số thanh lý đòi hỏi các quyết định quản trị liên tục. Lỗ hổng hợp đồng thông minh, lỗi oracle hoặc tấn công quản trị cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động của giao thức. Sky tiếp tục duy trì các cơ chế bảo mật được thiết kế để giải quyết các rủi ro liên quan đến thanh lý và quản trị.

3. Rủi ro tài sản bên ngoài. Khi các tài sản ổn định tập trung và tài sản thực trở thành một phần của hệ thống, các sự kiện liên quan đến tổ chức phát hành, người giám hộ và quy định có thể gián tiếp ảnh hưởng đến DAI.

Do đó, lợi thế của DAI không phải là nó “loại bỏ mọi rủi ro tập trung,” mà là nó phân phối lại các nguồn rủi ro của stablecoin thông qua một khuôn khổ on-chain gồm hợp đồng thông minh, tài sản thế chấp và quản trị.

Câu hỏi thường gặp

• Sự khác biệt chính giữa DAI và USDT là gì?
  USDT chủ yếu được phát hành bởi một công ty tập trung quản lý tài sản dự trữ, trong khi DAI chủ yếu vận hành thông qua tài sản thế chấp giao thức, hợp đồng thông minh và quản trị. Tuy nhiên, hệ sinh thái DAI cũng có thể tiếp xúc với các tài sản ổn định tập trung và tài sản thế giới thực.

• DAI có luôn yêu cầu thế chấp 150% không?
  Không. Các Vault và tài sản thế chấp khác nhau có tỷ lệ thanh lý khác nhau, nên không có yêu cầu thế chấp 150% chung cho mọi vị thế DAI.

• MakerDAO ngày nay khác gì?
  Maker đã nâng cấp lên Hệ sinh thái Sky vào năm 2024. USDS được định vị là phiên bản nâng cấp của DAI, trong khi SKY trở thành token quản trị của Sky Protocol.

• DAI có thể mất peg không?
  Có. Sự sụt giảm mạnh giá trị tài sản thế chấp, thanh khoản không đủ, thất bại của các công cụ quản lý peg, sự kiện stablecoin bên ngoài hoặc rủi ro quản trị có thể khiến DAI tạm thời hoặc dai dẳng lệch khỏi giá mục tiêu.

Nắm vững kiến thức cơ bản là bước đầu tiên. Theo dõi MGBX Academy để cập nhật thêm tài nguyên giáo dục về tiền mã hóa và các cơ hội trên thị trường.

Quy trình giao dịch trên MGBX:

1. Đăng ký tài khoản giao dịch và hoàn tất các bước xác minh danh tính cần thiết;

2. Nạp tiền và chọn loại giao dịch phù hợp;

3. Trên trang giao dịch của tài sản, nhập số tiền hoặc số lượng bạn muốn mua;

4. Xác nhận lệnh, hoàn tất giao dịch và kiểm tra xem số dư tài sản đã được cập nhật chính xác hay chưa.

Đọc thêm:

Hướng dẫn đầy đủ về Stablecoin: Sự khác biệt giữa USDT, USDC và DAI

USDC so với USDT: Loại nào an toàn hơn?

Sự trỗi dậy và sụp đổ của Stablecoin thuật toán: Bài học từ UST

Stablecoin sinh lời: Thế hệ tiếp theo của sDAI, USDe và hơn thế nữa

Quy định về Stablecoin và xu hướng tương lai