Децентрализованные протоколы: введение в Pendle Finance и токенизированную доходность
Введение в Pendle Finance: узнайте, как PT, YT, токенизированная доходность, фиксированная доходность и торговля доходностью работают в этом децентрализованном протоколе.
Pendle Finance — это децентрализованный протокол, построенный на токенизированной доходности. Он разделяет активы, приносящие доход, на основную составляющую — PT (Principal Token) и доходную составляющую — YT (Yield Token), что позволяет оценивать и торговать основной суммой и будущей доходностью независимо друг от друга. PT представляет основную стоимость, подлежащую погашению при наступлении срока, а YT дает право на будущую доходность, генерируемую до наступления срока. Ключ к пониманию Pendle — не поиск «безрисковой доходности», а понимание подразумеваемой доходности, механики сроков и рисков, связанных с базовыми протоколами.
Что такое Pendle Finance?
Pendle Finance — это децентрализованный протокол, предназначенный для торговли токенизированной доходностью.
Традиционные активы DeFi, приносящие доход, обычно объединяют основную сумму и будущую доходность. Основной механизм Pendle разделяет эти две составляющие, чтобы каждой можно было торговать независимо:
PT (Principal Token) представляет основную составляющую;
YT (Yield Token) представляет право на получение доходности, генерируемой до наступления срока.
Эту концепцию можно сравнить с разделением основной суммы и купонных выплат в традиционных финансах, хотя Pendle осуществляет этот процесс через ончейн-смарт-контракты.
В результате пользователи могут торговать не только самим активом, приносящим доход, но и выражать рыночное мнение о том, как может измениться будущая доходность.
PT против YT?
PT и YT имеют принципиально разные профили риска и доходности.
PT обычно торгуется с дисконтом относительно своего расчетного актива. Если протокол работает как задумано, удержание PT до наступления срока позволяет пользователям погасить его за соответствующий расчетный актив в соответствии с правилами конкретного рынка. Это не означает, что каждый PT можно просто погасить за одну единицу исходного доходного токена. Разные активы могут использовать разные расчетные активы, поэтому пользователям всегда следует обращаться к странице соответствующего рынка Pendle для уточнения конкретных механик погашения.
YT, напротив, дает право на доходность, вознаграждения и, на некоторых рынках, баллы, генерируемые до наступления срока. По мере уменьшения оставшегося времени для получения будущей доходности стоимость YT, как правило, будет стремиться к нулю по мере приближения срока погашения при прочих равных условиях. После наступления срока YT больше не дает прав на будущую доходность.
Это делает YT особенно чувствительным ко времени и изменяющимся ожиданиям доходности.
Как Pendle обеспечивает фиксированную доходность и торговлю доходностью?
Пользователи, покупающие PT, по сути, приобретают основную сумму с дисконтом сегодня в обмен на ее стоимость погашения при наступлении срока. Это может создать структуру, аналогичную фиксированной доходности.
Однако «фиксированная» описывает способ структурирования дохода — это не означает, что позиция безрисковая. Уязвимости смарт-контрактов, риски, связанные с базовым протоколом доходности, отвязка актива и рыночная ликвидность могут повлиять на фактический результат.
YT больше подходит для выражения мнения о будущих ставках доходности. Если фактическая доходность и вознаграждения, сгенерированные в будущем, превысят то, что рынок ранее подразумевал, держатели YT могут получить выгоду. Если реализованная доходность окажется ниже ожиданий или оставшееся время до погашения значительно уменьшится, YT может потерять в стоимости.
По этой причине Pendle точнее описывать как рынок торговли доходностью, а не просто платформу, предлагающую возможности с высокой APY.
Часто задаваемые вопросы
Можно ли всегда погасить PT 1:1 за исходный доходный токен при наступлении срока?
Не обязательно. PT Pendle обычно погашается в соответствии с соответствующим расчетным активом. Точное соотношение погашения зависит от конкретного рынка и должно быть подтверждено в официальной документации рынка.Почему YT стремится к нулю при наступлении срока?
YT представляет право на будущую доходность, генерируемую до наступления срока. После наступления срока не остается периода будущей доходности, поэтому стоимость этого права на будущую доходность падает до нуля.Означает ли покупка PT получение безрисковой фиксированной доходности?
Нет. PT может обеспечить относительно фиксированную структуру дохода, но пользователи по-прежнему подвержены риску смарт-контрактов Pendle, риску базового протокола, риску актива и риску ликвидности.Используется ли Pendle только для получения доходности?
Нет. Пользователи могут использовать PT, YT и рынки ликвидности для выражения различных мнений о будущей доходности, сроках и рыночном ценообразовании.
Освоение базовых знаний — первый шаг. Следите за MGBX Academy, чтобы получать больше образовательных материалов о криптовалютах и рыночных возможностях.
Как торговать на MGBX:
Зарегистрируйте торговый аккаунт и пройдите необходимую проверку личности;
Пополните счет и выберите тип сделки;
На странице торговли активом укажите сумму или количество, которое хотите купить;
Подтвердите ордер, завершите сделку и проверьте, корректно ли обновился баланс активов.
