Giao thức phi tập trung: Giới thiệu về Pendle Finance và Lợi suất token hóa

Pendle Finance là một giao thức phi tập trung được xây dựng xung quanh lợi suất token hóa. Nó tách các tài sản sinh lời thành thành phần gốc, PT (Token gốc), và thành phần lợi suất, YT (Token lợi suất), cho phép gốc và lợi suất tương lai được định giá và giao dịch độc lập. PT đại diện cho giá trị gốc có thể quy đổi khi đáo hạn, trong khi YT cung cấp quyền tiếp cận lợi suất tương lai được tạo ra trước khi đáo hạn. Điểm mấu chốt để hiểu Pendle không phải là tìm kiếm "lợi suất phi rủi ro", mà là hiểu lợi suất ngụ ý, cơ chế đáo hạn và các rủi ro liên quan đến các giao thức cơ sở.

Pendle Finance là gì?

Pendle Finance là một giao thức phi tập trung được thiết kế để giao dịch lợi suất token hóa.

Các tài sản sinh lời DeFi truyền thống thường gộp chung gốc và lợi suất tương lai. Cơ chế cốt lõi của Pendle tách hai thành phần này để mỗi thành phần có thể được giao dịch độc lập:

PT (Token gốc) đại diện cho thành phần gốc;

YT (Token lợi suất) đại diện cho quyền nhận lợi suất được tạo ra trước khi đáo hạn.

Khái niệm này có thể so sánh với việc tách gốc và các khoản thanh toán lãi trong tài chính truyền thống, mặc dù Pendle thực hiện quá trình này thông qua các hợp đồng thông minh trên chuỗi.

Kết quả là, người dùng không chỉ có thể giao dịch tài sản sinh lời mà còn có thể thể hiện quan điểm thị trường về cách lợi suất tương lai có thể thay đổi.

PT so với YT?

PT và YT có hồ sơ rủi ro-lợi nhuận cơ bản khác nhau.

PT thường giao dịch với mức chiết khấu so với tài sản kế toán của nó. Nếu giao thức hoạt động như thiết kế, việc nắm giữ PT đến khi đáo hạn cho phép người dùng quy đổi nó lấy tài sản kế toán liên quan theo các quy tắc của thị trường cụ thể đó. Điều này không có nghĩa là mọi PT đều có thể được quy đổi đơn giản lấy một đơn vị token sinh lời ban đầu. Các tài sản khác nhau có thể sử dụng các tài sản kế toán khác nhau, vì vậy người dùng nên luôn tham khảo trang thị trường Pendle liên quan để biết cơ chế quy đổi cụ thể.

Ngược lại, YT cung cấp quyền tiếp cận lợi suất, phần thưởng và trong một số thị trường, điểm được tạo ra trước khi đáo hạn. Khi thời gian còn lại để kiếm lợi suất tương lai giảm, giá trị của YT thường sẽ có xu hướng về 0 khi đến gần đáo hạn, với các yếu tố khác không đổi. Khi đáo hạn, YT không còn quyền đối với lợi suất tương lai.

Điều này làm cho YT đặc biệt nhạy cảm với thời gian và kỳ vọng lợi suất thay đổi.

Pendle cho phép lợi suất cố định và giao dịch lợi suất như thế nào?

Người dùng mua PT về cơ bản là mua gốc với mức chiết khấu hôm nay để đổi lấy giá trị quy đổi khi đáo hạn. Điều này có thể tạo ra một cấu trúc tương tự như lợi suất cố định.

Tuy nhiên, "cố định" mô tả cách lợi nhuận được cấu trúc—không có nghĩa là vị thế không có rủi ro. Lỗ hổng hợp đồng thông minh, rủi ro liên quan đến giao thức lợi suất cơ sở, mất chốt tài sản và thanh khoản thị trường đều có thể ảnh hưởng đến kết quả thực tế.

YT phù hợp hơn để thể hiện quan điểm về lãi suất lợi suất tương lai. Nếu lợi suất và phần thưởng thực tế được tạo ra trong tương lai vượt quá những gì thị trường đã ngụ ý trước đó, người nắm giữ YT có thể hưởng lợi. Nếu lợi suất thực tế thấp hơn kỳ vọng, hoặc thời gian còn lại đến đáo hạn giảm đáng kể, YT có thể mất giá trị.

Vì lý do này, Pendle được mô tả chính xác hơn là một thị trường giao dịch lợi suất thay vì chỉ đơn giản là một nền tảng cung cấp cơ hội APY cao.

Câu hỏi thường gặp

• PT có luôn được quy đổi 1:1 lấy token sinh lời ban đầu khi đáo hạn không?
  Không nhất thiết. PT của Pendle thường được quy đổi theo tài sản kế toán liên quan. Mối quan hệ quy đổi chính xác phụ thuộc vào thị trường cụ thể và nên được xác nhận trong tài liệu thị trường chính thức.

• Tại sao YT tiến về 0 khi đáo hạn?
  YT đại diện cho quyền đối với lợi suất tương lai được tạo ra trước khi đáo hạn. Khi đáo hạn, không còn giai đoạn lợi suất tương lai, vì vậy giá trị của quyền lợi suất tương lai đó giảm về 0.

• Mua PT có nghĩa là kiếm lợi suất cố định phi rủi ro không?
  Không. PT có thể cung cấp cấu trúc lợi nhuận tương đối cố định, nhưng người dùng vẫn phải đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh của Pendle, rủi ro giao thức cơ sở, rủi ro tài sản và rủi ro thanh khoản.

• Pendle chỉ được sử dụng để kiếm lợi suất?
  Không. Người dùng có thể sử dụng PT, YT và thị trường thanh khoản để thể hiện các quan điểm khác nhau về lợi suất tương lai, đáo hạn và định giá thị trường.

Nắm vững kiến thức cơ bản là bước đầu tiên. Theo dõi MGBX Academy để cập nhật thêm tài nguyên giáo dục về tiền mã hóa và các cơ hội trên thị trường.

Quy trình giao dịch trên MGBX:

1. Đăng ký tài khoản giao dịch và hoàn tất các bước xác minh danh tính cần thiết;

2. Nạp tiền và chọn loại giao dịch phù hợp;

3. Trên trang giao dịch của tài sản, nhập số tiền hoặc số lượng bạn muốn mua;

4. Xác nhận lệnh, hoàn tất giao dịch và kiểm tra xem số dư tài sản đã được cập nhật chính xác hay chưa.